2021年10月，未来应该关注哪些行业？今年四季度市场如何布局？10月11日，时代客厅采访了明大资产董事长刘明达先生，请他与我们分享他对市场的看法。
从发展的角度捕捉性价比高的领先工业公司。
以下是：部分采访内容。
证券时报记者：明达总，您会如何评价自己的投资风格和理念？
刘明达：明达资产记录的15年投资业绩表明，我们始终坚持产业资本的眼光去投资那些被低估的龙头产业公司。我们所说的低估，是指它的内在价值，而不是简单地定义它的整个市盈率。当然，核心是从发展的角度去捕捉性价比最好的龙头公司。
证券时报记者： 2019年，你提到了一个“越白越贵”的概念。这个“越白越贵”是什么意思？
刘明达：《归》应从历史背景来看。从2016年到2019年，经过四年的重估，虽然蓝筹公司涨了不少，但从长期来看，这样的蓝筹公司具有长期稳定的盈利能力。相反，不可能回到2016年之前的估值。一方面，机构投资者在蓝筹股市场占据主导地位；另一方面，它们与长期低利率有很大关系。
证券时报记者：白马股是否会保持在相对较贵的位置而波动？
刘明达：如果今秋至明年初通胀压力减轻，我们认为全球将进入利率下行趋势。在此背景下，白马股将回归均衡且相对较高的估值水平。
当我们谈论昂贵时，这是一个估值的概念。从成长的角度来看，中国龙头白马其实在很多情况下都是成长股。因此，在全球资产配置方面，虽然美国流动性收紧时通胀压力可能波动较大，但中国市场仍是避风港。全球资本可能会加速流入中国，从而推动整个蓝筹股的市值更上一层楼。
新能源是高质量的赛道。
证券时报记者：在你心目中，什么样的白马股还属于成长股？哪些领域机会更多？
:过去，刘明达的市场在2016年到2020年产生了“毛指数”，2021年市场提出了“宁指数”。以当代安普瑞斯科技有限公司为代表的公司已经突破了万亿市值，这似乎意味着估值特别昂贵。但其实反映的是资本市场聪明，反映的是未来在全球碳中和背景下产生的超级龙头公司，所以反映的是长期广阔的成长空间。所以不能定义为市盈率极高的50倍或100倍。去年特斯拉实现了近8倍的涨幅，体现了全球资本向长期资产配置的调整，即拥抱新能源时代。在中国，无论是新能源汽车的制造，还是光伏产业，这里的商业空间可能会超出大多数人的想象。也许2010年到2020年，移动互联网时代会出现一个万亿以上的公司，新能源时代会出现一批3万亿-5万亿的新能源龙头公司。从这个角度来看，市值3000-5000亿的公司，未来五年仍有比较大的空间。
证券时报记者：新能源板块的分化，你认为是中期调整还是有些回避？中期调整会持续多久？
刘明达：应该说新能源整个锂电板块还是比较大的，此时市场波动比较正常。与铁矿石相比，世界上的锂矿总量非常丰富，但商业回报高的矿山相对较少。世界最大的背景是碳中和。到2035年，世界上生产的大多数新车都将是电动汽车。在此背景下，锂矿将长期供不应求。到2025年，锂矿增量需求将上升到200%以上，到2030年，增量需求总量可能达到5倍以上。至于锂矿本身，和当年的石油一样，这类公司的规模和利润都处于长期高增长的阶段，如果采用静态估值，会错失巨大的机会。
证券时报记者：在整个新能源大板块。还有哪些细分值得关注？
刘明达：首先，包括专业投资者在内的投资者很难在不同的赛道段之间切换。沃伦巴菲特给公众的建议是，如果可能的话，购买这个行业的ETF。
与石油公司相比，锂矿公司的整体市值还比较小，未来5-10年将是一个快速增长的行业，尤其是在新能源市场从5%替代到30%的过程中，这个行业的增速将远远超过市场预期。
从长期来看，房地产和消费医药的回归是相对确定的。
证券时报记者：消费医药、金融、地产等。波动很大。什么时候才能再关注？
在共同富裕的背景下，刘明达：医药行业的利润将明显受到挤压。一方面要看到市场本身的发展空间，另一方面也要看到政策对这些行业利益的影响。
中国房地产行业的债务去杠杆已经达到高潮，过去受制于债务风险的金融业压力将得到缓解。财富的整个载体都有系统性的机会，无论是银行、保险还是券商，尤其是对于作为居民风险保障的保险，再加上一定的理财功能，所以我认为这个被低估的市场是时候及时纠正了。
证券时报记者：你认为金融地产行业触底的时候到了，会有系统性的机会吗？
刘明达：是的。最大的调整空间在保险业。
证券时报记者：如何看待消费和医药？
刘明达：是短期的，确定性的几率很难预测。但过去3-5年，无论是医药行业还是龙头白酒公司，都有相对确定的回报。但是期望一年内增长30%或50%是不现实的。相对可以肯定的是，行业年平均回报会有10%-15%的空间。
其他好主意。
中国的碳减排和新能源投资在2025年之前将是一个快速增长的过程，这将为我们带来巨大的投资增长，也将对抗经济下行的压力。随着结构性机遇转化为新能源，电动汽车转向光伏产业将成为我们强劲的经济增长动力。相信2022年中国经济增长会超过市场预期。
未来a
股市场，比如说新能源相关产业的10-20家贡献整个市场市值增量的一半，不奇怪。
半导体行业中国有些短板得到资本投入，弥补这个短板，需要三到五年甚至更长。对于资本而言，短期具有一定的不确定性。但中周期，比如说五年以上，是可以重点考虑的。
军工的确定性更高，因为，第一，市场份额比较确定，二是2025年前，这个行业的隐含复合增长可以达到年化15%甚至20%，所以军工是有系统性的机会。
风电与光伏相比的话，光伏行业的确定性更强。因为龙头公司已经占据了比较高的市场份额，那么竞争格局已经不太会发生改变；而且一方面中国的光伏制造企业几乎主宰了全球70%-80%的制造；另一方面，中国碳中和的需求十分巨大，因为我们碳排的总量是美国的2倍以上，所以中国的新能源运营商，也就是说，这些电力企业未来已有确定的巨大增量。央企新能源装机未来10年较大可能会实现5到10倍的增量，这里面投资空间会比较大的。
